B为上次成功计提基准日各类别基金份额累计净值（历史未计提，则为参与日各类别份额累计净值）；

S为当前基准日单个各类基金份额持有人赎回或持有的单笔份额；

R为约定的计提比例，一般为20%；

假如你初期投入100万元，在赚取50%后，此时你的资产净值来到了150万元，这个时候私募提取了一笔业绩报酬，按照单客单笔高水位的方式，对首笔盈利的50万元提取20%即10万元的业绩报酬，你的资产净值变成140万元。当这笔100万盈利低于50万时，就不会再计提；而如果投资者追加投资，无论追加的资金盈利多少，都会被计提业绩报酬。

如果势头好，净值一直上涨，私募管理人和投资者皆大欢喜，一旦势头不好，比如净值下跌30%，140万元就会变成98万元，此时投资者已经亏损了2万元，而私募管理人早在高点就已经锁定了10万元的利润。

唐宋觉得单客单笔高水位的计提方式有点耍流氓，很容易出现私募管理人和投资者成为交易对手方的局面，在波动比较大的市场，私募管理人盈利但投资者亏损的案例比比皆是。但这个是私募行业的行规，不单是业绩报酬计提的方式，就连私募基金合同，也都普遍是偏向作为乙方的管理人和作为丙方的托管人，甲方投资者在合同约定中就是弱势方。

老奶奶是通过银行渠道申购玉泽私募的基金份额，实际还付出了4万元的申购费，这4万元是银行收取的，私募一般都收不到认/申购费。老奶奶的心里并不是按照404万的初始本金计算的，而是把高点的500万元作为心里的锚，所以她认为玉泽私募在几天时间里亏了她120多万元，她对此表示非常气愤，几次在电话中声泪俱下。

随着净值的下跌，一系列不愉快的事情都爆发出来。李欣冉元旦前募集的一个产品，刚刚成立运作不到2个月就击破了0.8的预警线，朝着0.7的止损线而去。在反弹的时候，由于预警机制的要求，基金经理于刚没有办法把仓位加上来，就想联系投资者修改基金合同，调低预警线和止损线。通知投资者的任务，落到唐宋和严佳佳的头上。

唐宋和严佳佳拿出投资者的名单，照着联系方式逐一打电话给投资者，每当说明来意之后，几乎都会挨一顿臭骂。这个产品是通过证券公司渠道募集的，面向的主要是个人客户，层层宣传包装之后，在很多券商营业部募集的时候，就变成了年化收益30%以上的高收益理财，结果投进来2个月不到，就亏损了20%多，投资者当然无比愤慨。“骗子”、“王八蛋”的帽子几乎每天都会从电话那头被扣到唐宋头上，甚至一度有投资者骂唐宋是“汉奸”、“国贼”。

唐宋心理承受能力还算比较好，作为女生的严佳佳则经常被骂到掉眼泪。李欣冉就淡定的多，跟严佳佳说，投资者有情绪是正常的，我们做资管行业的，挨骂也是工作的一部分，金融行业工资收入的溢价，有一部分就是支付挨骂的费用，行情不好的时候，要给客户提供情绪价值。

最终这个产品没有修改成功基金合同，按照合同约定，要全体投资者都同意，才能完成修改，但是有一个持仓5000万的大客户死活不同意，原因是他之前同意过其他私募调整预警线和止损线，结果在2015年的下跌中损失惨重，他宁愿基金亏损清盘赎回，也不愿意私募管理人裹挟。