“在过去一段时间，以银行、能源为代表的高股息资产屡屡突破新高。有文章讨论这种现象是否会持续，更有观点认为这是当下经济不确定形势下资本的防御策略。

但实际，这是在讨论一个伪命题。因为，只要股息率长期维持高位，价格是必然增长的。

价格的波动根本是受到供需关系的影响。之所以现金分红能够提振股票的价格，就在于现金分红是改变股票当下供需关系的重要因素。所谓供，就是指市场卖出意愿的股票量。所谓需，就是指市场买入意愿的资金量。供需之间所构成的成交量也就代表了资产的流动性。一种资产流动性好不好，看一个指标就够了，就是日成交量与市值的比例。最近随着科技系统的进步，又发现股票搜索量变动也可以作为一个指标来判断市场资金需求端的变化，搜索量上升那么可能就会带来关注继而涌入增量资金。

现金分红的作用是远远比预期的要大的，尤其是对于流动性低的资产。很多散户投资者对大市值公司有偏见，觉得大盘子不好拉。实际上，例如工商银行这种动辄一万多亿市值的股票，日成交额可能在不到二十个亿左右上下波动。而日均成交额在二十多个亿以上左右波动的比亚迪，其市值可能仅是工商银行的三分之一。一个股票成交量低迷即意味着代表购买意愿的资金推动力度不强，也意味着代表卖出意愿的股票抛压力度也不强。因为没有很强的资金推动力度、也没有很强的抛压力度，因此这类股票在短期基本小幅度波动。然而，当分红到位后，陆陆续续，随着部分股东使用分红资金对股本进行增持，那么相当于在不改变现有市场需求端的资金推动力度的同时，通过将流通股本转换成弱流通股本，成功降低了市场供给端的抛售力度。这个时候往往会给该股票在月线的层面上带来一场缩量上涨。而往往市场的从众心理在趋势走出后，后续的增量资金跟进，带来又一波放量上涨。

很多人谈股票的基本面价值投资在中国失灵，这是不客观的。基本面从来不等同于价值投资，价值投资的精髓在于透过现行的市净率来穿透市场对该公司未来基本面的预期。继而，寻找市场上这种预期落空的机会，比如：好但没预期的那么好就会跌，坏但没预期的那么坏就会涨。而普通人的逻辑是，好就肯定要涨、坏就肯定要跌，好就各种表扬、坏就各种唱衰，这种普通人的逻辑就带来了非理性波动，而这种非理性波动的反向理性回归波动，就是价值投资的精髓。因此价值投资的精髓就在于一个等字，等待这种非理性波动的必然诞生。其实如果关注证券新开户人数就会发现，市场上永远都是前几个月上涨，那么新开户数量就会上涨，反之市场连续低迷，那么新开户数量就会下降。这种定律决定了人性的滑稽，顺境时被人群锦上添花、逆境时被人群门可罗雀。时常有人以这种人性的天然属性感慨世道不古，想想倒也大可不必。

分红所带来的价格上升之所以重要，是因为分红率并不是对应的市值，而是对应的流动总值。拿上文工商银行和比亚迪作为例子，同样规模的现金分红，作用到股票上，按说小市值的比亚迪应该是两三倍之于工商银行（事实上比亚迪的流动市值占总市值50%都不到，也就是说作用出的杠杆应该更多）。然而由于其日成交额比工商银行大，所以其分红对股票价格的提振反而不如大市值的工商银行。

现行经济环境下，国内所面临的格局是实体经济所带来的流动性匮乏引发的信贷需求的减弱，而信贷需求的下降最终导致整体实体经济规模的萎缩，最终产生财政税收的走弱。而依赖政府支出的县域经济生态因此陷入萧滞。这种萧瑟的根本性原因还是在于中国的人口结构，倒金字塔的人口结构相比印度、东南亚和非洲，实在不具备比较性优势。这就导致产业资本在预期未来人力成本上升的判断过程中，将生产主体外迁。有人也强调我国有各类优势，不否认。然而，就像股票的原理一样，影响资本的并不是优劣势状态本身，而是优劣势的变化状态。相比上世纪八九十年代，显然人口结构方面的劣势的变化状态是超预期的，而现存的优势应该说是超预期幅度并没有那么大。然而即便如此，我也更倾向于认为这种悲观的预期已经被纳入了国内A股市场定价的考量。”

云舒心里想着，这个作者有点意思，不知道在哪里高就。要是有机会，一定见面聊一聊。

而此时此刻，张尘风正推着送餐车在传菜。

张尘风工作的这家酒店在上世纪九十年代中期是归威海信托所属，当年红火的时候也是气派的很。现在虽不如以前兴隆，到底也是有些协议客户的。

因为毕竟是国企下属的酒店，客人的层次都比较高。酒桌上，张尘风推着餐车，听那些客人高谈阔论，言谈间许多看衰中国的悲观言论。张尘风从餐车上端起盘子放到送餐台，盘子里放了一条大大的鲢鱼。张尘风的头微微低下，嘴角稍稍上扬，沉醉在鲢鱼的美丽造型和曼妙香味上。

心中闪过一个念头：这个国家之所以会成为投资热土，是因为莘莘学子挑灯夜读下的奋笔疾书，是因为农村手捧白菜的笑脸背后累弯了的腰杆，是因为写字楼里因熬夜加班而煞白的脸，是因为我们这种普通劳动者在服务别人时匆匆忙忙的脚步。这就是生产力……